投资建议来源 中信证券:供给冲击涉及核电电价 下行期汇报仍具韧性

中信证券研报以为,核电电价遭遇沿海省市火电供给冲击涉及,咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%;参考历史训诫及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部,展望2026年核电详细电价将迎来企稳;核电时势在历史降价周期中汇报极具韧性,下行期的核电财富汇报仍能督察在较高水平。 全文如下 核电|供给冲击涉及核电电价,下行期汇报仍具韧性 核电电价遭遇沿海省市火电供给冲击涉及,咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~...


投资建议来源 中信证券:供给冲击涉及核电电价 下行期汇报仍具韧性

  中信证券研报以为,核电电价遭遇沿海省市火电供给冲击涉及,咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%;参考历史训诫及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部,展望2026年核电详细电价将迎来企稳;核电时势在历史降价周期中汇报极具韧性,下行期的核电财富汇报仍能督察在较高水平。

  全文如下

  核电|供给冲击涉及核电电价,下行期汇报仍具韧性

  核电电价遭遇沿海省市火电供给冲击涉及,咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%;参考历史训诫及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部,咱们展望2026年核电详细电价将迎来企稳;核电时势在历史降价周期中汇报极具韧性,下行期的核电财富汇报仍能督察在较高水平。

  ▍供给冲击涉及核电,下调电价假定。

  2025~2026年,沿海省市将濒临火电装隐讳集投产激励的供给冲击,受市集电价下行&部分省区核电市集机制调度、核电市集化过程擢升等身分影响,核电企业详细上网电价或将出现一定降幅。为响应外部市集环境变化,咱们永诀将中国核电、中国广核2024~2026年平均上网电价假定下调0%/2%/2%与2%/4%/3%。

  ▍电价或在2026年企稳,下行期财富汇报仍有竞争力。

  咱们以为本轮市集交游降价为市集供需导致,降价强度或将弱于上一轮政府行政干预主导的降价;受降价影响,核电公司2025年上网电价接近上一轮降价周期的低点;因此咱们展望2026年核电公司上网电价有望企稳。核电项倡导股东汇报多数较高且在电价下行期极具韧性,极点环境下的锻真金不怕火型核电时势净财富收益率仍多数跳动15%,核电行业不才行周期中仍能督察高质料打算。

  ▍中国广核:新机组投产孝敬增量,稳步鞭策时势诞生。

  ▍中国核电:定增落地助力成长,装机步入扩展周期。

  ▍风险身分:

  用电需求大幅下滑;市集电价超预期下落;核电审批节拍放缓;时势造价大幅上升;燃料老本大幅上升等。

  ▍投资政策。

  沿海省市的火电供给冲击将涉及核电,核电详细上网电价参预下落周期。从历史电价波动看,咱们展望核电电价或将在2026年企稳;与此同期,核电时势汇报在历史上的电价下行周期中极具韧性,且财富汇报仍能督察在较高水平,下行周期中的核电仍具备竖立红利财富所条目的打算富厚特质。



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